Cash Neutral PERとは？

株式投資で企業の割安度を測る指標としてよく知られているのが PER（株価収益率） です。

PERは

PER = 株価 ÷ 1株利益（EPS）

で計算されます。

つまり、

「今の株価は利益の何年分か」

を表しています。

しかし、PERには一つ弱点があります。

それは 企業が持っている現金を考慮していないこと です。

そこで登場するのが
Cash Neutral PER（キャッシュ・ニュートラルPER） です。

これは、企業が保有している現金を考慮して、
より実態に近い企業価値を測る方法です。

Cash Neutral PERの考え方✍️

企業を丸ごと買収することを想像すると分かりやすいです。

例えば、ある会社を買収した場合、

• 会社が持っている現金
• すぐに換金できる資産

は買収後に自分のものになります。

つまり、

企業が持っている現金は実質的に買収価格を下げる要素になる

ということです。

この考え方を使って企業価値を計算するのが
Cash Neutral PERです。

昭和システムエンジニアリングの例🌱

実際の例として
昭和システムエンジニアリングを使った計算を見てみます。

① 時価総額

70億円

② 自己株比率

11.0%

つまり市場に出ている株は

89%

です。

---

③ 会社を買収するのに必要なお金

時価総額 × 市場株割合

70億円 × 89%

＝ 62.3億円

④ Net Cash

ここで会社の保有資産を考えます。

計算式は

流動資産
＋ 投資有価証券 × 70%
－ 総負債

今回の例では

流動資産
67.6億円

投資有価証券
4.5億円 × 70%

総負債
33.3億円

計算すると

37.5億円

になります。

これは

買収後1年以内に回収できる可能性がある資金

と考えられます。

---

⑤ 実質的な買収価格

買収費用からNet Cashを引きます。

62.3億円
− 37.5億円

＝ 24.8億円

つまり、

実質24.8億円で会社を買える

というイメージになります。

Cash Neutral PERを計算🍀

昭和システムエンジニアリングの
当期純利益予想は

6.68億円

です。

そこで

24.8億円
÷
6.68億円

＝

3.71年

となります。

---

何が分かるのか？

Cash Neutral PERが 3.71年 ということは

「会社を買収した場合、
約3.7年分の利益で投資資金を回収できる」

という意味になります。

これはかなり短い年数です。

つまり、

現金を考慮するとかなり割安に見える

可能性があるということです。

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昭和システムエンジニアリングの
当期純利益予想は

6.68億円です。

そこで

24.8億円
÷
6.68億円

＝

3.71年

となります。

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何が分かるのか？

Cash Neutral PERが 3.71年 ということは

「会社を買収した場合、
約3.7年分の利益で投資資金を回収できる」

という意味になります。

これはかなり短い年数です。

つまり、

現金を考慮するとかなり割安に見える

可能性があるということです。

---

Cash Neutral PERのメリット🌼

この指標の良い点は次の3つです。

① 現金を考慮した企業価値が分かる

PERは企業のキャッシュを考慮しませんが
Cash Neutral PERはそれを反映します。

---

② M&A視点で企業を見ることができる

「この会社を丸ごと買うといくらか」

という視点で分析できます。

---

③ 割安株を見つけやすい

特に

• 現金が多い会社
• 無借金企業
• 小型株

では割安企業を見つけやすくなります。

---

まとめ

Cash Neutral PERは

企業が持っている現金を考慮した実質的なPER

です。

計算の流れは

1. 時価総額を確認
2. 買収に必要な金額を計算
3. Net Cashを算出
4. 実質企業価値を求める
5. 利益で割る

こうすることで

企業の本当の割安度

を見ることができます。

PERだけでなく、
Cash Neutral PERも使うことで、
より深い企業分析が可能になります。

損益計算書（PL）とバランスシート（BS）をやさしく理解する✍️

― 投資判断にどう活かす？ ―

企業分析をするうえで避けて通れないのが、

• 損益計算書（PL）
• バランスシート（BS）

「難しそう」と感じるかもしれませんが、
実はポイントを押さえればとてもシンプルです。

まずは損益計算書（PL）から

損益計算書とは、
会社がどのように利益を出したかを表す書類です。

流れはとても単純です。

① 売上高

まずは会社がどれだけ商品やサービスを売ったか。
これがスタート地点です。

---

② 売上総利益（粗利）

売上から「売るためにかかった原価」を引いたものです。

売上 － 売上原価 ＝ 売上総利益

ここで分かるのは、
「商品そのものの儲けやすさ」です。

---

③ 営業利益

さらに、

• 人件費
• 広告費
• 家賃
• 管理費用

などを引いたものが営業利益です。

これは
本業でどれだけ稼げているかを示します。

---

④ 経常利益

営業利益に、
利息収入や為替差益などの営業外損益を加減したものです。

これは
会社全体としての実力を表します。

---

⑤ 当期純利益

最後に税金を支払った後に残るのが当期純利益です。

これが
最終的に会社に残った利益です。

投資家が注目するポイント✨

実は、
PERやROEの計算のベースになるのは
この「当期純利益」です。

つまり、

✔ 株価が割安かどうか
✔ 資本効率が良いかどうか

を判断する基準になるのが、最終利益なのです。

---

次にバランスシート（BS）✍️

バランスシートは、
会社の財産と借金の状態を表す書類です。

イメージとしては、
「会社の体力測定表」です。

---

資産🌼

左側には「会社が持っているもの」が並びます。

しかも、
現金化しやすい順番に並んでいるのが特徴です。

---

流動資産

1年以内に現金化できるもの。

• 現金
• 売掛金
• 在庫

などです。

---

固定資産

すぐには現金化できないもの。

• 建物
• 機械
• 土地
• 投資

などが含まれます。

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BSの右側：負債と純資産

右側は、

• 負債（借金）
• 純資産（自己資本）

で構成されています。

---

流動負債

1年以内に返済しなければならない借金。

---

固定負債

1年以上かけて返済する借金。

---

純資産

株主から預かったお金や、
これまでに積み上げた利益です。

ここが厚い会社ほど、
財務が安定していると言えます。

重要な指標：流動比率🌼

流動比率 ＝ 流動資産 ÷ 流動負債

これは、

「短期的な支払い能力があるか？」

を確認する指標です。

100％を超えていれば、
ひとまず短期の支払いには問題ないと考えられます。

---

PLとBSはセットで見る

PLは「儲ける力」
BSは「財務の安定性」

どちらか一方ではなく、
両方をセットで見ることが大切です。

例えば、

• 利益は出ているが借金が多い会社
• 利益は少ないが財務は健全な会社

同じ「黒字企業」でも中身は全く違います。

まとめ

✔ PLは「利益の流れ」を見る
✔ BSは「会社の体力」を見る
✔ PER・ROEは当期純利益が基準
✔ 流動比率で短期安全性を確認

最初は難しく感じますが、
仕組みが分かると企業分析は一気に面白くなります。

数字は怖いものではなく、
会社のストーリーを教えてくれる材料です。

少しずつ慣れていきましょう。🌷

チャート分析を学び始めると、
「どこで買えばいいのか」「いつ売ればいいのか」
と悩むことが多くなります。🤔

そんな時に大切なのが、
感覚ではなく、ルールで判断することです。✍️

その考え方の軸になるのが
リスクリワード✨という考え方です。

そもそもリスクリワードとは？🤔

リスクリワードとは、
「どれくらいの損失に対して、どれくらいの利益を狙うか」
を事前に決める考え方です。

例えば、

・損切り：−1
・利益目標：＋2

この場合、
リスクリワードは1：2 となります。

勝率が高くなくても、
リスクリワードを意識することで、
長期的にプラスになりやすい取引ができます。

チャートのエントリーポイントの考え方✍️

ここでは、
リスクリワードを使ったシンプルなエントリー手順を紹介します。

---

① 相場状況の確認🌱

まず最初に行うのは、
今の相場がどんな状態かを確認することです。

今回の例では、

・株価が一定の範囲で動いている
・ボックス型の保ち合いを形成している
・25日移動平均線は横ばい

このような状態は、
「次にどちらかへ動く準備をしている相場」
と考えることができます。

---

② エントリー条件を決める🌱

相場状況を確認したら、
次は エントリー条件 を決めます。

このケースでは、

✔ ボックスを上にブレイクアウトしたらエントリー

と、条件を明確にします。

「なんとなく上がりそう」ではなく、
条件を満たしたら入る
という姿勢が大切です。

---

③ 売買戦略を事前に決める

エントリー前に、必ず以下を決めます。

・エントリー価格
・損切りライン
・目標価格
・リスクリワード（1：2以上）

特に重要なのが、
先に損切りを決めること。

損失を限定したうえで、
どれくらいの利益を狙えるかを考えます。

この時点で
リスクリワードが合わない場合は、
その取引は見送るという判断も大切です。

実践（演習）を行う際の注意点🌼

① 頑張りすぎない🌷

最初から完璧なトレードを目指す必要はありません。

・毎日トレードしなくていい
・無理にチャンスを探さなくていい

「ルールを守れたかどうか」
これを一番の評価基準にします。

---

② 完璧を求めない🌷

損切りになることも、
思った通りに動かないこともあります。

それは失敗ではなく、
学びの一部です。

完璧なトレードよりも、
再現性のあるルールを守ることが大切です。

---

実践は段階的に進める

投資は、いきなり大きな金額で始める必要はありません。

・まずは知識を学ぶ
・次に小さく試す
・少しずつ慣れていく

この段階的な進め方が、
長く続けるためのコツです。